本周行業(yè)基本面

　　本周國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格繼續(xù)回落，鋼材價(jià)格綜合指數(shù)下跌1.01%，其中長(zhǎng)材下跌0.81%，板材下跌1.42%。螺紋鋼主力期貨合約小幅下跌34 元/噸，期現(xiàn)差由負(fù)上升至0 左右。

　　從需求端的角度來看，下游需求恢復(fù)力度在擴(kuò)大。1-4 月房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)21.2%，較一季度的20.2%上升一個(gè)百分點(diǎn)；新開工面積由一季度的-2.7%上升至1.9%。我們認(rèn)為行業(yè)下游需求恢復(fù)力度在逐步擴(kuò)大，從產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高疊加庫存進(jìn)一步加速下降可以得到印證。

　　從行業(yè)供給端的角度來看，粗鋼產(chǎn)量再創(chuàng)歷史新高。5 月上旬全國(guó)日均粗鋼產(chǎn)量為219.29 萬噸，同比增加7.22%，環(huán)比增長(zhǎng)3.02%。在如此高的產(chǎn)量供給下，社會(huì)庫存卻進(jìn)一步加速下跌，因此我們認(rèn)為下游需求恢復(fù)力度有所增強(qiáng)。就目前的市場(chǎng)而言，即使下游需求逐步復(fù)蘇，供給的壓力也會(huì)對(duì)鋼價(jià)形成一定的制約。

　　本周鐵礦石價(jià)格繼續(xù)下降，礦石綜合價(jià)格指數(shù)下跌1.64%，其中進(jìn)口礦下跌2.73%，國(guó)產(chǎn)礦下跌1.18%。我們認(rèn)為隨著鋼材需求旺季接近尾聲，下游需求復(fù)蘇的力度遠(yuǎn)不達(dá)預(yù)期，鋼廠在補(bǔ)庫存方面持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度，鋼廠的原材料庫存也維持低位，鐵礦石價(jià)格上行動(dòng)力不足。

　　本周鋼材社會(huì)庫存下降2.52%，其中長(zhǎng)材庫存下降4.23%。我們認(rèn)為隨著旺季末期的臨近，鋼貿(mào)商存在著一定的主動(dòng)去庫存的意愿，這也是近期鋼價(jià)持續(xù)走弱的因素之一。

　　投資策略

　　本周滬深300 綜合指數(shù)周漲幅2.02%，其中鋼鐵板塊上漲1.25%，鋼鐵行業(yè)跑輸大盤0.77%。從整體上來看，行業(yè)依然處于景氣度下行的通道之中，我們認(rèn)為行業(yè)難有超預(yù)期的表現(xiàn)。我們維持行業(yè)“中性”的投資評(píng)級(jí)，建議配臵防御性的品種，比如業(yè)績(jī)較為確定的“寶鋼股份”以及布局西部的“新興鑄管”。（東興證券）